财务成本管理综合题模拟试题及答案（14）
甲公司目前的资本结构(账面价值)为：
长期债券
| 680万元
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普通股
| 800万元(100万股)
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留存收益
| 320万元
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目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，相关资料如下：
(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不变；
(2)需要的融资额中，有一部分通过收益留存解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8％，每年付息一次，到期一次还本；
(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行费率为2％，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为40，债券面值为1000元，目前的市价为1050元；
(4)目前10年期的财政部债券利率为4％，股票价值指数平均收益率为10％，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为l2％，市场组合收益率的标准差为20％。
(5)目前的股价为10元，如果发行新股，每股发行费用为0．5元，预计股利增长率可以长期保持为10％。
(6)公司适用的所得税税率为25％。
*已知：(P／A，5％，5)=4．3295，(P／F，5％，5)=0．7835，(P／F，5％，3)=0．8638(P／F，6％，3)=0．8396，(F／P，4％，5)=1．2167
要求：
(1)计算增发的长期债券的税后资本成本；
| (2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本； |
| (6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数； |
| (7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本； |
| (9)以上两问的平均数作为权益资本成本，按照账面价值权数计算加权平均资本成本。 |
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答案：115-2=100×8％×(P／A，Kd，5)+100×(P／F，Kd，5)
计算得出：
增发的长期债券的税前资本成本Kd=5％
增发的长期债券的税后资本成本=5％×(1-25％)=3.75％
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答案：1050=1000×(F／P，4％，5)×(P／F，k，3)
1050=1216．7×(P／F，k，3)
(P／F，k，3)=0．8630
由于(P／F，5％，3)=0．8638，(P／F，6％，3)=0.8396
所以：(6％-k)／(6％-5％)=(0．8396-0．8630)／(0．8396-0.8638)
解得：目前的资本结构中的长期债券税前资本成本k=5．o3％
目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5．03％×(1-25％)=3.77％
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答案：今年的每股收益=0．5／20％=2．5(元)
明年的每股收益=2．5×(1+10％)=2．75(元)
明年的净利润=2．75×100=275(万元)
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答案：由于股利支付率不变
所以，每股股利增长率=每股收益增长率=10％
明年的每股股利=0．5×(1+10％)=0．55(元)
明年的股利=100×0．55=55(万元)或明年的股利=275×20％=55(万元)
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答案：明年新增的留存收益=275-55=220(万元)
明年留存收益账面余额=320+220=540(万元)
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答案：长期债券筹资额=700-220=480(万元)
资金总额=680+480+800+540=2500(万元)
原来的长期债券的权数=680／2500×100％=27．2％
增发的长期债券的权数=480／2500×100％=19．2％
普通股的权数=800／2500×100％=32％
留存收益的权数=540／2500×100％=21．6％
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答案：市场组合收益率的方差
=市场组合收益率的标准差×市场组合收益率的标准差
=20％×20％=4％
该股票的G系数
=该股票收益率与市场组合收益率的协方差／市场组合收益率的方差
=12％／4％=3
普通股资本成本=4％+3×(10％-4％)=22％
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| 答案：普通股资本成本=0．55／(10-0．5)+10％=15．79％ |
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答案：股权资本成本=(22％+15．79％)／2=18．90％
加权平均资本成本
=27．2％×3．77％+19．2％×3．75％+32％×l8．90％+21．6％×l8．90％ |
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