可持续增长率的计算

确定高增长时注意的问题：

【总结】若同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）

【提示】只有营业净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推，其他都不可以。

（四）基于管理用财务报表的可持续增长率

假设条件为：

（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；

（2）公司净经营资产周转率将维持当前水平；

（3）公司目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去；

（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；

（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。

计算公式：

（1）根据期初股东权益计算的可持续增长率：

可持续增长率=营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产期初权益乘数×本期利润留存率=期初权益本期净利率×本期利润留存率

（2）根据期末股东权益计算：

可持续增长率

=营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率/（1-营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率）

【提示】可持续增长率与内含增长率的联系与区别

（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票。

（2）区别：

 计算公式区别：

【提示】计算需要利用管理用资产负债表

根据期末股东权益计算的可持续增长率：

可持续增长率

=营业净利率×净经营资产周转率×净经营资产权益乘数×本期利润留存率/（1-营业净利率×净经营资产周转率×净经营资产权益乘数×本期利润留存率）

【提示】计算可以不利用管理用资产负债表