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1年期央票利率再下调 机构激辩降息预期


  中国人民银行昨日公布,当日发行的1年期央票参考收益率3.4875%,较上期下降了8.58个基点。而在上周二,1年期央票发行利率28个月以来首度下调1个基点。

  作为货币政策的“风向标”,1年期央票利率连续走低,令降息预期越发浓厚。与此同时,此次1年期央票发行量达到520亿元,为今年5月以来的最高水平,而本周到期资金量仅560亿元,引发了市场对央行态度的猜测。

  这究竟是央行有意释放货币政策放松信号,还是市场需求推动,机构对此分歧不小。

  国泰君安昨日下午的研究报告称,1年期央票发行利率连续下降且降幅显著,再次释放了货币政策全面转向宽松的强烈信号。目前3.49%的1年期央票发行利率已经低于3.5%的1年期定存利率,这意味着央行已经释放了降息的预期。

  “可以确认央票发行利率已经出现下调趋势,市场会出现减息预期,对于股市、债市是双重重大利好。”平安证券固定收益部副总经理石磊指出。

  不过,金元证券固定收益分析师王晶向《第一财经日报》记者表示:“现在是市场倒逼央行,机构都报很低的收益率去投央票,央行不得不下调利率。二级市场收益率下降得太快了,所以这次央行发行量也上来了。”在王晶看来,央行并不想刻意释放宽松信号,整体上还是想“维稳”,并不希望马上转入宽松。

  石磊认为,本期央票发行规模较大,体现了机构投标踊跃,但对于关键的1年期央票发行利率而言,其利率不是投标单独决定的,体现出了政策引导。

  “这是市场情绪推动的,机构十分乐观,报价很低。”中信建投证券分析师黄文涛告诉本报记者,“当前依然是负利率,央行应该不会降息。”

  光大银行首席宏观分析师盛宏清亦称:“都是机构认购热情高涨引起的,还不能说是央行要释放货币政策信号。”

  东方证券研究报告指出,此次1年期央票发行规模增加至520亿元,主要为了防止发行利率过快下降,央行不希望被市场理解为“降息预期增强”;在旺盛的市场需求下,520亿元的发行规模能够覆盖大部分的需求。

  国泰君安预计央票发行利率下调步伐不会停止。“目前1年期央票3.39%的二级市场利率仍大幅低于发行利率10个基点,也意味着未来1年期央票发行利率仍将继续下降,届时降息预期将进一步加强。”

  在乐观的预期之下,截至11月15日收盘,上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现,整体仍显宽松。其中,隔夜利率上升1.37个基点,报2.9125%;7天利率微跌0.92个基点,报3.2975%;2周利率下跌34.09个基点,报3.3949%,1个月期利率上升2.64个基点,报4.5622%。

  央行周二并未进行正回购操作,但520亿元的央票发行规模,已经创下最近半年来最高水平,本周到期资金仅为560亿元,这意味着本周很有可能重启净回笼格局。

  上周央行公开市场操作谨慎,共发行300亿元28天期正回购、100亿元1年期央票与20亿元3个月期央票,全周到期资金1090亿元,实现净投放670亿元,为央行连续第二周净投放。

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